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概述：尽管美国次贷危机导致欧美等发达国家经济增长放缓，钢材需求增速下降，但受原材料价格大幅上涨以及供应短缺影响，上半年国际钢材市场大幅上涨，半年的涨幅超过了过去四年的涨幅。展望下半年，油价和粮价引发的高通胀将导致发达国家经济增长继续放缓，也会使发展中国家增速下降，但金砖四国、东南亚、中东和南美等新兴市场钢材需求仍将保持旺盛，石油、铁矿石、焦煤和废钢价格保持坚挺有望推动下半年国际钢材市场继续上涨，考虑到欧美需求下降以及目前钢价已经对下游行业造成伤害，下半年的涨幅不会太大。

一、上半年国际钢材供不应求

图一：2006年5月-2008年5月国际粗钢日均产量

如图一所示，从2007年1月份开始，全球粗钢产量增长速度逐月放缓，这种下降趋势一直保持到07年7月份，尽管后期有所反复，但增幅也都基本保持在7%以下。进入2008年，全球粗钢产量增幅继续下降，1-5月份累计增长5.6%，比去年同期的增幅下降4.7的百分点（见表1）。

表1、2006-2008年前五月国际粗钢生产统计

值得注意的是，今年全球粗钢产量不仅表现在增幅下降，其增量也明显下降。今年1-5月份全球累计产粗钢5.766亿吨，比07年前五月增加3055万吨，07年前五月的增量为5118万吨，06年前五月的增量为3924万吨。

造成全球粗钢产量增幅和增量下降主要有两方面原因。第一，中国淘汰落后产能力度加大。随着中国各地淘汰小高炉力度加大，中国粗钢产量增速放缓，去年前五月中国粗钢产量增幅为21.1%，而今年仅仅增长9.4%。去年前五月中国粗钢产量增量为3443万吨，今年仅1863万吨。两项指标下降都比较明显。第二，其他国家产能增长放缓，根据我的钢铁网统计，最近两年欧美国家的粗钢产能基本没有新增，而南美、中东、东南亚、独联体和印度等国家新增产能主要在2009、2010和2011年投产。扣除中国后，今年前五月全球粗钢产量增幅为3.4%，去年5.1%。今年前五月增量为1192万吨，去年为1676万吨。两项指标下降也都比较明显。

表2：2007-2009年全球粗钢表观消费情况

美国次贷危机导致欧美等发达国家经济增长放缓，但中东、东南亚、独联体和南美等新兴国家和地区的需求并没有受到太大影响，且石油价格暴涨推动了石油生产国钢材需求迅猛增加，尤其是中东。国际钢协4月份发布的预测报告显示（见表2），今年全球钢材表观消费将增长6.7%，而1-5月份全球粗钢产量累计仅增长5.6%。扣除中国后，今年全球钢材表观消费增长4.3%，而1-5月份全球粗钢（不含中国）产量累计仅增长3.4%。从增长速率看，全球生产速度明显低于需求增速。2007年全球钢材价格整体上没有跌破成本，表明不存在过剩，可以大体上认为2007年供需基本平衡，而今年需求增速高于产量增速，这就表明供应存在缺口。

结合全球主要钢材消费地的库存情况（见图二），我们不难看出，今年以来，全球各地的钢材库存整体上呈现下降趋势，表明由于供应短缺，各地普遍在消耗前期库存来弥补缺口。

图二：2006年12月-2008年6月全球主要钢材消费地库存情况

二、成本和供应短缺推动上半年国际钢价飙升

2008年上半年国际钢材市场持续上涨，钢材价格不断创出历史新高，见图三所示。到6月份，全球大部分地区的钢材价格都突破1000美元/吨，土耳其方坯出口价格甚至飙升到1300美元/吨。推动本轮钢材价格大幅上涨的主要因素为成本上涨以及全球钢材供不应求，供求关系已经在前面阐述，下面介绍一下成本因素。

图三：06年12月-08年6月国际钢材价格指数走势图

国际铁矿石合约价格在经历2005-2007年连续三年大幅上涨后，今年迎来历史上最大的一次上涨，涨幅65-96.5%不等（见图四）。仅铁矿石一项，今年使用合约矿的钢厂的生铁生产成本就增加50-80美元/吨不等。这还不包含海运费的上涨，当然，很多大型钢铁企业的海运也是长期合同，其海运费成本增加相对较少。

图四：1992-2008年国际铁矿石价格走势

今年铁矿石合约价格大幅上涨令全球钢厂大吃一惊，在新日铁与淡水河谷达成铁矿石价格协议的当天，美国AK钢公司就宣布提价30美元/短吨，随后安赛乐米塔尔宣布再次上调二季度欧洲扁平材价格，改变了季度定价常规。

图五：1992-2008年国际炼焦煤与燃煤价格走势

全球高炉钢厂的噩梦还未结束，在铁矿石价格上涨65%之后，澳大利亚必和必拓和力拓公司与亚洲钢厂达成2008年硬焦煤价格协议，新的价格上涨200%，从去年的98美元/吨涨至300美元/吨。软焦煤上涨193%，从去年的64.8美元/吨上涨至190美元/吨。动力煤上涨140%，从去年的54.1美元/吨上涨至130美元/吨。煤炭合同价格上涨对日本等靠进口的钢厂影响巨大，日本钢厂预测2008年日本钢铁工业将额外增加成本1.5万亿日元（约145美元/吨）。加上铁矿石成本，今年依赖进口铁矿石和焦煤的高炉钢厂的生铁成本比去年增加约200美元/吨。

不仅高炉钢厂的生产成本增加，由于废钢价格上涨，电炉钢厂的生产成本也在增加。以美国钢厂为例，今年6月份芝加哥地区废钢平均价格为506美元/吨，较今年1月份上涨167美元/吨，较去年6月份上涨252美元/吨。按照国际电炉的平均废钢单耗算，今年6月份美国电炉钢厂的粗钢生产成本较1月份增加约180美元/吨，较去年6月份增加约270美元/吨。

图六：1999年6月到2008年6月美国芝加哥废钢价格

图七：1999年5月到2008年5月欧洲废钢价格指数

生产成本不断增加迫使全球钢厂不断上调钢材价格。美国AK钢公司上半年连续10次上调普碳扁平材价格，累计上调565美元/短吨，幅度约100%。日本东京制钢连续7个月上调钢材价格。安赛乐米塔尔三度上调二季度欧洲扁平材价格，三季度也分成两次调整。中国宝钢、中国台湾中钢、韩国浦项、日本新日铁和JFE等高炉钢厂均大幅上调二、三季度钢材价格。

三、上半年国际市场的两个特征

（一）上涨迅速，幅度惊人

从2004年以来，国际钢材市场开始启动上涨，除了2005年下半年出现较大幅度的回调外，其他时间基本都保持牛市格局。从2008年初开始，国际市场呈现加速上涨态势，这轮上涨不仅持续时间较长，而且累计的涨幅也非常大。如表3所示，2004年1月份到2007年12月份国际钢材综合价格上涨了约50%，而今年上半年涨幅约60%，今年半年涨幅超过了2004年到2007年的累计涨幅。

表3：2004年到2008年国际钢材价格指数对比

（二）、各国纷纷采取措施控制钢价

国际钢材价格一路攀升，加上今年以来水泥和沙石等建筑材料也在快速上涨，建筑行业的成本大幅增加，部分国家的建筑项目被迫停工或推迟。这已经引起很多国家和地区政府的不满，为抑制通货膨胀，控制价格上涨过快，及增加国内供应，各国政府采取各种措施。其中通过关税调整来控制进出口为主要手段。而采取措施控制钢价的基本上都是中东、金砖四国和东南亚等新兴国家和地区，这些地区恰好是钢材需求增长最快的地区。

表4：2008年上半年采取措施控制钢价的国家或地区

四、下半年国际钢材市场预测

（一）、全球经济增长放缓但钢材需求不减

全球经济进入6月份仍未走出低潮。房屋市场继续滑坡，信贷危机仍阻碍经济增长。金融市场进一步恶化，道琼斯工业平均指数跌至02年低点，原油价格上破每桶140美元，给全球经济再次蒙上阴影。不断上涨的油价和食品价格推高通胀，对抗通胀在6月份重新成为各主要央行目标。鉴于宏观措施效用性尚需时间检验，因而对于未来短期内全球经济的前景，焦点仍集中于由油价和粮价引发的高通胀对全球经济的影响，料未来一段时期油价将继续上扬，通胀仍将面临上行风险，全球经济复苏将会继续因此而延缓。

表5：全球主要地区经济预测

美国第一季度GDP年增长率上修至1%，表明美国经济可能避免陷入衰退。美国经济刺激方案发挥效用，5月份个人消费月升0.8%，为07年11月以来的最大增幅。然而能源价格上涨令美国通胀升温，美国5月CPI月升0.6%年升4.2%，高于经济学家预期，且年率达1月份以来最高水平。低增长和高通胀压力使人们担忧美国陷入滞涨局面。

受信贷危机影响，欧元区经济活动亦放缓，虽然数据显示欧元区经济基本面较之美国稳固。欧元区第一季度GDP季升0.8%，年升2.2%，高于预期。但不断上涨的能源和食品价格推高欧元区通胀，成为比信贷危机更严重的经济威胁。欧元区6月CPI初值年升4%，高于5月的3.7％，也高于经济学家预期，为1997年以来最髙水平。这极大地削弱了消费者的购买力。欧元区6月综合采购经理人指数由51.1降至49.5，为03年6月以来的最低水平，表明经济活动收缩。此外，欧元区4月贸易盈余高达23亿欧元，扭转3月赤字局面，证明强势欧元并未给出口带来很大影响，这给疲软的欧元区经济带来了一定的支撑。

日本第一季度GDP经季调后季比增幅上修至1%，折合年率上修至4%，高于经济学家预期，反映出资本投资的增长。但日本官员表示日本经济可能并不像GDP反映的那样强劲。日本面临着经济增长停滞、物价上涨的问题。日本5月剔除生鲜食品全国CPI年比上升1.5%，为连续第8个月上升，创1998年3月以来最高升幅。原油和原材料价格高涨压低企业利润，且日本4月经常帐盈余年比下降29.6%，令日本内阁三个月来首次下调经济评估，称经济出现疲软动向。

世界银行认为2008年发展中国家的增长预期会有所放缓，但仍表现强劲。在金融动荡、全球食品能源价格飙升和发达国家增长速度减缓的情况下，发展中国家抵御外部冲击的能力越来越强。大多数发展中国家都扩大和多元化了他们出口贸易的基础，这使得他们在出口贸易方面对高收入国家依赖程度逐步减弱。世行分析认为，南-南贸易的增长速度已经超过了南-北贸易的增长速度，也使得对高收入国家的进口需求减少。在过去15年中，发展中国家的外贸增长速度上升到年均10%，几乎是高收入国家的两倍，而所占市场份额也在迅速扩大，这意味着发展中国家本身已经成为了支撑全球贸易周期的推动力，发展中国家对全球进口量增长的贡献已经超过高收入国家。据最新数据表明，发展中国家的进口已经达到了发达国家进口的2/3，年均进口增长速度比发达国家进口增长速度高60%。相对于进口增长速度急剧下降的美国来说，发展中国家对全球进口的需求为世界贸易平衡提供了保障。而在国际贸易增长过程中所积累的大量外汇储备，也为发展中国家抗击金融动荡提供了保障。

发展中国家经济增加依然强劲，保障了全球钢铁需求。从2004年以来，全球钢材需求迅猛增长，增长的部分主要来自金砖四国、东南亚、中东和南美等地区，这些地区的钢材需求占了全球的60%多，只要这些地区经济不出现明显下滑，国际钢材需求就继续保持稳步增加趋势。

（二）、美国市场有望在9月份重新上涨

受次贷危机影响，今年以来美国钢材需求明显不如去年，直接表现就是进口量大幅下降。但在供应紧张以及成本增加的情况下，今年上半年美国市场还是大幅上涨。进入5月份，市场涨势已趋于平缓，终端用户难以接受钢价继续上涨，钢厂的提价步伐也放缓。从目前的情况看，下半年美国市场还有一定上涨空间。首先，目前美国国内废钢价格较低，比亚洲和欧洲低约200美元/吨，后期美国废钢在出口的拉动下仍将上涨，成本将支撑钢材市场重拾涨势。其次，目前美国服务中心库存基本上处于近10年来的最低水平，在目前高价位下，服务中心难以重建库存，后期库存将继续保持在低水平。第三，尽管今年美国钢价大幅上涨，但由于美元疲软以及新兴市场价格较高，目前美国对海外资源仍然没有吸引力，尤其是长材，预计三季度进口将继续保持在低水平。最后，由于进口下降，今年以来美国钢厂的开工率保持在较高水平，尽可能的满足了市场需求。考虑到美国没有什么新增产能，后期美国国内供应不会出现明显增长。库存和进口量继续保持在低水平将继续限制美国市场的供应，预计9月份美国市场有望重新上涨，但考虑到经济状况，涨幅不大。

（三）、欧洲市场将持续坚挺

由于经济增长放缓，今年以来欧盟钢材需求也不如去年同期，表现为产量和进口比去年同期下降，而出口则保持增长。同样，由于供应紧张和成本增加，上半年欧洲市场也持续上涨，螺纹钢和线材上涨最明显。7、8月份欧洲将迎来夏休，市场将在高位维持平静，进入9月份需求重新恢复，市场还有上涨动力。首先，由于钢材价格较高，贸易商和终端用户认为市场存在风险，加上资金紧张，很难重建库存，基本都是按需采购，因此今年以来欧洲钢材库存一直保持在较低水平。其次，虽然欧元对美元走强，但今年中东、独联体和土耳其等地需求旺盛，5月份之前欧洲钢材价格也相对较低，因此进口量一直保持下降。同期，新兴市场需求旺盛还促进了南欧国家出口。最后，尽管今年1-5月份欧盟27国粗钢产量比去年同期小幅下降，但欧洲钢厂的开工率却较高，后期欧洲本地供应难以出现明显增加。因此，总体上判断，下半年欧洲市场的钢材供应仍将维持紧缺状态，安赛乐米塔尔等欧洲钢厂已经上调了三季度钢材价格，并且表示四季度将继续提价。总以上判断，下半年欧洲市场将继续保持坚挺，考虑需求不好，以及部分钢材价格已经很高，涨幅也不会太大。

（四）、下半年亚洲市场整体向好，市场可能出现较大分化

今年上半年亚洲市场需求继续强劲增长，加上铁矿石、焦煤和废钢价格大幅上涨，亚洲地区钢材价格也大幅上涨。受雨季影响，进入6月份亚洲市场上涨乏力，尤其是中国和东南亚地区，部分地区的价格还出现一定回调，但成本因素限制了回调的幅度。预计随着9月份需求恢复，亚洲市场仍然还有上涨空间。首先，后期亚洲钢材生产成本仍将增加。6月末，亚洲钢厂与澳大利亚力拓达成2008年铁矿石基准价格协议，合同价格涨幅平均为85%，块矿涨96.5%，粉矿涨79.88%，大大高于今年2月份巴西淡水河谷与亚洲钢厂达成的价格涨幅。印度对铁矿石加征15%的出口关税后，尽管目前亚洲铁矿石现货价格并没有上涨，但长期看，中国和日本进口印度矿的成本必将增加。成本增加将迫使亚洲钢厂继续提价，中国台湾中钢已经表示四季度将继续提价。其次，供应可能将趋于紧张。由于中国钢材价格大幅上涨，中国政府担心加剧通货膨胀，加上5月份中国出口量超过550万吨，有传言中国政府后期将继续上调出口关税，如果传言变成现实，后期亚洲其他地区的钢材供应将出现缺口，钢材价格将继续上涨。之前已有先例：中国钢坯出口受阻后，东南亚和东亚钢坯供应短缺，进口价格飙升到1100美元/吨（CFR）。最后，需求仍然旺盛。尽管下半年亚洲经济增长可能放缓，但增长率仍然保持在较高水平，对钢材的需求依然旺盛。因此，总体上判断，下半年亚洲市场整体向好，钢材价格将适度上涨。如果中国出口加征关税传闻变成现实，东南亚等地的钢材价格可能还有较大幅度的上涨，而中国市场上涨的难度加大。